ETH:Tascha Labs：關于“小牛市”的5點思考

加密市場在2023年發生了怎樣的變化——關于最近出現的短暫牛市的5個教訓：

作為投資者/投機者，仔細觀察1月的小牛市，你可以從中學到什么？

1.板塊輪動不再

流動性輪動曾經是加密市場的結構特征——在牛市開始時，大盤漲幅最大，一旦市場參與者從中獲利，流動性就轉向小盤，提示他們下一步趨勢。

2021年，市場的確如此轉換。2023年1月的最近一次牛市顯示出不同的走勢。上升周期在1月初開始，市值排名前1000的代幣中，80%以上的代幣價格僅用2周的時間就升至40天移動平均線之上。

相比之下，早在2019年，80%的頂級代幣經歷了3個月和多個小炒作周期才上漲超過40天移動平均線。

某巨鯨今晨大跌前20分鐘將2.1萬枚ETH和276萬ARB轉入幣安:金色財經報道，推特用戶余燼監測稱，0xb154地址巨鯨在今晨1:10將2.1萬枚ETH（3926萬美元）和276萬ARB（337萬美元）轉入幣安，隨后ETH從1:30開始大幅下跌。該巨鯨此前曾在4月16日將994萬枚ARB轉入幣安出售，然后從幣安提回5985ETH。[2023/5/9 14:51:08]

換句話說，雖然2019年出現了明顯的流動性輪換，但現在市場不再如此發展。一旦市值上漲趨勢開始，所有可以上漲的代幣幾乎都會同時上漲。為什么改變？有很多原因。例如，大型交易所的代幣上架范圍擴大了。市場參與者已經發生變化且多樣化。輪換博弈已經成為每個人都想利用和搶先的眾所周知的知識。此外，與幾年前相比，現在場外的流動性要多得多。

Circle：未完成的USDC交易要到周一才能處理:金色財經報道，Circle向交易公司發出通知，通過Signature Banks Signet網絡進行的USDC交易要到周一才會處理。該消息與Signature Bank的Signet平臺的延遲有關，該平臺可以為商業客戶提供實時支付。[2023/3/12 12:57:36]

我將在一分鐘內談談這對作為個人投資者的你意味著什么。

2.失敗者在市場底部引領復蘇

在市場轉折點走出長期熊市趨勢后，導致先前低迷的受壓代幣也往往會引領隨后的復蘇。這是其他風險資產市場的結構特征，而不僅僅是加密貨幣。

下圖顯示了2023年1月，市值超2.5億美元代幣與去年同期漲幅。研究圖表并得出你自己的結論。

華誼兄弟入股元宇宙文娛公司:金色財經報道，企查查App顯示，近日，元宇宙文化娛樂管理（青島）有限公司發生工商變更，新增華誼兄弟互娛（天津）投資有限公司成為公司股東，持股比例20%，新增王忠磊擔任公司董事。據悉，元宇宙文化娛樂管理（青島）有限公司成立于2021年11月22日，法定代表人為張文娜，注冊資本為200萬元人民幣。（新京報）[2022/10/12 10:32:36]

這種關系在其他市場條件下是否成立？不，這種從失敗者到成長之星的現象是市場從深底部出現強烈逆轉時的獨特特征。

3.市值問題

克羅地亞零售巨頭Konzum：加密貨幣支付一直在增加:金色財經報道，盡管熊市仍在繼續，但今年克羅地亞最大的連鎖超市Konzum的比特幣等加密貨幣支付一直在增加。該公司的商業應用主管InesBarbir表示，在2021年推出加密支付后，Konzum的加密支付購買量有所增加。

???Konzum于2021年12月正式開始接受加密貨幣作為其產品的付款方式，允許客戶使用BTC和ETH以及USDT和USDC穩定幣等九種加密貨幣在線支付。（cointelegraph）[2022/8/2 2:52:54]

在控制了上一年的價格漲幅和代幣年齡之后，在最近的上漲走勢中，代幣市值上限與較小代幣的價格漲幅之間存在顯著的負相關關系。

在市值較大的代幣中，這種關系不存在，尤其是在2.5億美元至100億美元的市值范圍內。

換句話說，“小代幣漲幅大”的傳統觀點在某種程度上是正確的，但前提是你正在尋找有前途的小代幣，這對任何擁有超過幾千美元的人來說都是不切實際的部署，因為這些資產通常交易清淡。

4.熊市中的周期性波動更短

熊市中的牛市運行時間更短。1月的小牛市真正持續了一個月，大部分走勢在1月的前兩周完成。你可以觀察到，這與2022年7月/2022年8月的上漲模式是相同的。

與牛市的上升周期相比，這些運行時間明顯較短。不利的宏觀環境意味著暴漲更加脆弱，上漲后市場持續出現購買需求的預期十分不確定。

5.重新思考“基本面”的含義

這不是新的交易策略，但值得你注意，因為它會持續存在。華爾街用來評估公司基本面的傳統指標——例如銷售額、收益、利潤率——在加密領域大多毫無用處，至少在現階段是這樣。

我知道這聽起來在上是不正確的，但任何代幣的最大“基本面”是它可以吸引多少注意力。

什么是吸引注意力？例如：

·過度炒作的主題——例如人工智能、零知識、流動性質押；

·巨額資金計劃——例如3億美元的開發補助金；

·關鍵人事變動——例如知名的某某回來擔任首席技術官。

這是1月份收益最高的代幣列表，市值超過2億美元。一半代幣上漲是因部分注意力驅動的敘事在起作用。

自己做一些研究。你能確定每個驅動敘事是什么嗎？你可能認為某種吸引注意力的敘述是愚蠢的或不合理的。好吧，首先，告訴市場，看看它是否關心。

其次，這實際上是市場的理性行為，盡管看起來并非如此。現階段的加密項目并不是穩定的賺錢項目。他們是實驗性技術。

就實驗技術性的項目而言，最重要的是它們是否會被大規模采用。什么是一個好的預測指標？他們吸引的眼球數量。

因此，注意力/敘事推動價格的現象實際上只是市場試圖從現有的少量信息中推斷出項目的增長前景。如果你問我，這是完全合理的。

這一切對投資者/投機者意味著什么？你可以做些什么來利用上面討論的內容？以下是我的一些想法：

當宏觀環境不利時要靈活機動。即使在最糟糕的市場中也會出現牛市，但你需要迅速采取行動，因為這些小牛市比平時更短暫。

如果你等待從大盤輪換到其他主流代幣，你將處于領先地位。幾乎沒有任何輪換了。當市場轉向時，一切都會一起上漲。

在主要下跌趨勢的市場轉折點，關注被擊敗的“失敗者”。如果你的資本規模較小，也請關注較小代幣。

你的時間最好花在研究下一個吸引注意力的敘述和主題上，而不是研究技術分析。

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