DEFI:DeFi是以太坊的殺手級應用嗎？

前言：加密貨幣市場，除了價值存儲和流通之外，剩余的場景還有什么？Defi算一個，雖然還很稚嫩，但也有不錯的開始。Defi是開放金融，它對傳統金融市場的競爭才剛剛開始。在未來的一二十年，開放金融會精彩紛呈。本文作者是DaveKajpust，由“藍狐筆記”社群的“王澤龍”翻譯。

橫空出世四年后的如今，智能合約的最佳應用場景尚不明晰。

1CO是資金籌集方面革命性的一次轉變，它驅動了一場大規模的牛市并在2018年1月份達到了頂峰。如此容易籌得資金的能力，仍然是區塊鏈技術令人驚異一個的側面。但這些用大量資金交換而來的網絡代幣，長遠看不確定是否有價值。

一個很好的案例是Bancor，它籌集了接近1.5億美元，這些資金用來支持一個代幣交易協議，它使用Bancor網絡代幣來連接流動性代幣進入網絡。之后出現了Uniswap，它創造了一個不同的代幣交易協議，其只使用以太幣進行代幣交換。

Bancor代幣確實有它的用途。它在EOS、以太坊以及POA網絡上起到跨鏈功能。它們可以成為成功的協議，但我認為它們與其他許多協議一樣，都在同一艘船上——通過構建好產品并使用戶存留在自己的網絡內，以證明其代幣是有價值的。

這在開源技術中很重要。Uniswap能夠由單個開發者在單條鏈上創建一個協議，且無需創造一個用于轉賬的代幣，也無需籌集成百上千萬美元的資金。這吞噬了部分的Bancors協議在兩種ERC20代幣間的交易量。但Uniswap與Bancors仍然是兩種不同的協議，且由于它們的設計目標不同，它們并不產生直接競爭。

你也可以考慮Maker/Dai。一些CDP通過將挖出來的Dai投資回以太坊，以做多ETH。但現在像Compound和dYdX允許你獲得相同的杠桿，使得Maker在此方面不再具有獨特性。

DeFi一站式平臺Zerion宣布整合Solana鏈:3月4日消息，DeFi 一站式平臺 Zerion 宣布整合 Solana 鏈，用戶可以在 Zerion 上追蹤 SOL 和其他 Solana 鏈上資產。[2022/3/5 13:38:33]

這導致了一個嚴肅的問題，也是所有代幣協議都要自問的問題——協議中有任何部分可以被輕易復制、分叉、或簡化嗎?如果有，它將怎樣影響你的網絡？

通過這個問題，協議代幣網絡目前應當關注“去中心化金融”領域正在發生的事情。

去中心化金融——不同的智能合約路徑

20年后我們將嘲笑當初自己有多么愚蠢——沒有識別出區塊鏈與智能合約的最佳用例。在過去六個月，其中累積了一些勢能的路徑是去中心化金融。

想法是這樣的——DeFi將取代當前的金融系統的傳統技術，其方式是用滿足同樣需求的開源協議。這個想法富有吸引力，有萬億美元級別市場的潛力。

認為這將在二十年內發生是十分奇怪的。但是我們可以將其同互聯網在過去二十年是如何肢解傳統媒體的路徑進行比較。全世界報紙產業都在縮水。在線媒體公司正在競相推出吸引流量的文章。

隨著傳統媒體日漸式微，我們迎來了新的互聯網巨頭。如Youtube的知名博主PewDiePie，有著9400萬名訂閱用戶。這比絕大多數國家的人口都要多！更不必說他的視頻播放總量已經達到了210億。

在線媒體對傳統媒體的顛覆是巨大的，毋庸置疑，顛覆傳統金融的機會也十分巨大。

如今以太坊中的DeFi項目

下圖呈現了提供DeFi服務的協議與項目的列表。目前，這些服務中的許多部分都是由傳統金融提供的。

DeFIL2.0 DFL-USDT LP池資金突破1200萬美金:據最新數據顯示，截止 2021年8月20日10:00 UTC+8，Filecoin去中心化金融服務平臺DeFIL2.0 總鎖倉價值TVL超1.6億美金，Uniswap中DFL-USDT LP池資金突破1200萬美金，全球實時排名第57名。

DeFIL 2.0主網正式上線標志著DeFIL從一個去中心化借貸協議全面升級為Filecoin生態去中心化金融服務平臺，同時打造了一個集算力NFT、永續算力通證、DeFi借貸、流動性挖礦、增強挖礦收益機制、DAO治理等一體化的去中心化金融生態。[2021/8/20 22:26:12]

（Source:theblockcrytpo.com)

然而，目前絕大多數這些協議都未營利。有一些從數據上看十分漂亮，但我們仍然不知道這些指標是否使得協議有價值。MetaMask每天處理成千上萬筆交易，但目前完全還沒有變現。

去中心化交易的0x已經處理超過70多萬筆交易，用途清晰，但截至目前它們的協議代幣都沒有實際用例。項目方有打算賦予其代幣質押功能，這會使其有一定的希望。但只有時間才能告訴我們，這是否真的賦予了其代幣以價值，這對其他99%的代幣來說也是如此。

一些DeFi項目聚焦于構建一系列智能合約以鎖定以太幣和相關代幣，而無需創造自身的網絡代幣。如Compound，Uniswap以及dYdX。

如今鎖定的以太坊

下圖呈現了最頭部的幾個DeFi協議中鎖定的以太幣數量。

(Source:mikemcdonald.io)

DeFi Education Fund回應UNI拋售：有一定自主決定權，會在90天內發布年度預算報告:7月15日消息，此前拋售50萬枚獲贈UNI代幣的DeFi Education Fund（DeFi教育基金，簡稱DEF）針對代幣拋售回應稱，鑒于不可預測且瞬息萬變的監管環境，再加上提案中雖然稱會在未來幾年內分配100萬枚代幣，但DEF也有一定的自主決定權，而且DEF大部分費用會以美元計價，因此兌換了一半的代幣為USDC來為運營提供資金支持。拋售當天其銷售額占UNI日交易量的不到5%，因此不太可能對UNI市場價格產生負面影響。另外，DEF表示，將在90天之內發布年度預算。DEF提案作者不在委員會名單中，也不參與委員會的資金使用情況。目前，DEF七位委員會成員中有有四名在DeFi軟件開發公司擔任高級法律職務，其中一位是專注于DAO的公司Reverie的創始人LarrySukernik。[2021/7/15 0:53:07]

Defi鎖定了很大一筆ETH！我們仍然不能確定說鎖定的ETH是一個很偉大的指標，這可能需要進一步更深入的分析，比如這些智能合約中的ETH的鎖定時間分析。

目前的DeFi中有很多正在推進的事宜，也有很多項目要去學習研究，但目前讓人激動的協議是Compound。Compound是一個值得深度研究的項目，因為它采用了一個在DeFi中似乎有所成效的策略，且該協議的用戶通過其鎖定的資產確實有所獲利。

Compound

在TheGraph工作時，我研究了15個以太坊項目的智能合約與數據，從那之后，Compound成為我最喜歡的項目。

在TheGraph時，我們構建了由這些智能合約產生與存儲的所有相關數據的指數。在探索所有這些合約與數據時，我意識到什么可能在以太坊上有所成效，以及沒有什么效果。Compounds的智能合約以及其策略使其獨步于其他所有項目，并且我能預見未來它們將如何盈利。

DeFi挖礦項目SAFE將重構新協議COVER Protocol:據官方消息，針對保險類的DeFi挖礦項目yieldfarming.insure （SAFE）發文稱SAFE此前的啟動不成熟，將重新構建新協議 COVER protocol，該協議允許用戶在完全去中心化和可擴展的平臺上買賣基于任何事物的保險，該協議預計于11月1日前對MVP （最小化可行產品）進行Beta測試。COVER protocol將啟動Shield Farming為用戶分配治理代幣（COVER），允許參與者根據自己在平臺上的凈風險承擔來耕作COVER治理代幣。[2020/9/18]

沒有協議代幣

去年，相當多一部分以太坊項目決定完全不創造自己的代幣，Compound就是其中之一。代幣會使得一個項目復雜化，或者引入許多投機的交易者。這些協議代幣潛藏著法律問題，因為它們中的一些最終可能被認定為證券。

如Dharma，Compound，Uniswap，anddY/dX這些協議，并沒有代幣。如你們在上文圖中看到的，它們各自都在智能合約中儲存了價值。這些項目開始證明，要在區塊鏈中構建一些有用的東西，代幣并非必要的。

只有網絡足夠大時，代幣才會被真正需要。以太幣被用于1CO，被用于在DeFi中抵押，并被作為gas費。這些都是支撐以太坊區塊鏈的良好用例。

對于Compound來說，目前還沒有一個發行網絡代幣的好理由。相反，Compound項目方聚焦于搭建有效的產品，并沉淀雄厚的用戶基礎。但是Compound計劃如何營利呢？

協議費用

向參與Compound協議的用戶收取一小部分手續費是一個合理的營收方式。整個金融行業通過收取0%-4%的手續費來在全球獲取數萬億美元的營收。只要產品可靠有效，人們并不關心0.25%這點手續費。

動態 | DeFi Pulse推出新系統以加快協議上線進程:金色財經報道，分析網站Defi pulse開發了一個新的系統，以加速去中心化金融（DeFi）協議的上市。Defi Pulse聯合創始人Scott Lewis表示，該團隊的新上線流程將于今天正式啟動。在新系統中，未來的項目（而不是該網站）將使用Defi Pulse的軟件開發工具包(SDK)對所需的適配器進行編碼，以將統計數據饋送到網站的面板中。Lewis透露，開源協議Aave是第一個通過新系統上線的程序。此外，dForce、DeFi Saver、Numerai和Staked的Robo Advisor for Yield（RAY）也正在構建其項目適配器，并將很快上線。[2020/2/13]

如果Compound所收取的手續費，能夠幫助其構建一個公共、透明、可升級、全球可獲取的貨幣市場，那隨著時間推移，其所收費用相較其提供的產品而言，便是物有所值的。

為公司打造品牌將為平臺帶來信譽度，這將吸引更多的用戶。深入思考智能合約貨幣市場的品牌和經驗將有助于構建公司的護城河，并防止有人以白拿方式分叉代碼的風險。雖然很酷，但沒有人免費工作時，制造出優秀作品。

讓我們做一些計算

在過去幾個月中Compound中鎖定的以太幣價值徘徊在3000萬美元左右。協議在V1中使用的費用是0.25％借款的原始費用。截至2018年4月26日，這相當于該協議的以下利潤：

$34,943.34inDAI

$4019.59inWETH

$83.70inZRX

$350.22inREP

$522.42BAT

總計$44,469.27

這是從其創建日2018年9月26日開始算起，這并非很多錢。但讓我們考慮下如今傳統貨幣市場的規模。

該市場預估為3萬億美元。這比Compound過去幾個月的市場規模大10000多倍。

一個設計良好的智能合約會比當今的貨幣市場更為高效，使其運營成本更低，并因此為終端用戶減少費用和減緩交易摩擦。

即使是最少的手續費，3萬億美元的市場，加起來也是巨額資金，如此，你就會理解為什么智能合約貨幣市場是有利可圖的。

其他的營利方式

我不清楚Compounds的長期營利策略是怎樣的。他們可能不是通過收取手續費的方式，也可能有其他策略。

最簡單方法來實現

關于簡潔性有必要說一下。在復雜的金融工具中，風險往往被隱藏在事實和數字中（如2008年的抵押貸款支持證券)。

關于Compound很棒的一點是，如果你讀了白皮書，很容易理解其所致力于實現的目標。用戶僅需理解少量智能合約，并只需同5個主要功能交互：

l供應

l提現

l借出

l還款

l清算

這種簡潔性，同基于有數十年歷史的傳統貨幣市場的協議相組合，使得Compound這一協議非常簡單，即使對加密貨幣的新手用戶來說，依然十分易于掌握。

在開源開發中，可以輕松讀取代碼非常重要。這更容易吸引開源開發者基于協議搭建產品，因為他們可以明白它到底是什么。

這并非說復雜性糟糕，但看到如此簡單的協議卻如此有效就讓人耳目一新。Maker/Dai極其復雜，外部開發者很難讀懂其有趣的命名規范。但即使有這般的復雜性，Maker/Dai仍然是以太坊上最成功的協議。

復雜性與簡潔性都是智能合約所需要的，但是簡潔的協議可能會吸引到更多用戶。

戰略性地去中心化

因為對項目的關注，我清楚Compound的代碼發布策略。他們秘密地完善其代碼，然后一次性發布所有的智能合約以供世界使用其產品。在2018年Compound貨幣市場產品上他們是這樣做的，現在其公布的CompoundV2版本也是這樣的。

這里的策略是保持代碼專有權直到最后一刻，并且并行構建專有交互界面。然后發布整個平臺，開始吸引用戶并建立公司的品牌和信任。此策略可以防止有人分叉并搶先啟動代碼。對于競爭對手而言，可能需要花費至少數周來分叉并理解所有代碼，然后圍繞它構建一個安全的交互界面。

該策略的下一部分是在發布新版協議時立即返回繪圖板。一旦Compound正式在主網上發布V2，你可以預見他們將開始構建有更多功能的V3。因此，這使得Compound團隊始終比任何試圖分叉該協議的人領先。

DeFi產品的發布策略為其他團隊提供了捕獲用戶的一種獨特方式，這同傳統金融產品的策略沒有十分不同。任何銀行都可以創建一個ETF以投資某個行業。但是，同類型的第一只ETF可以壟斷市場，最終可能會有數十億美元的資金管理規模。CopycatETF最終處于“原版”的陰影之下。

構建DeFi產品而非整個區塊鏈

構建一個區塊鏈是困難的。以太坊與比特幣有很多競爭者，它們調整了協議，并聲稱其做得更好。但現實是它們中的許多都將失敗。對獨特的區塊鏈來說，有太多的需求要被滿足，網絡效應使其很難從目前的市場領導者中搶得市場份額。

但是，構建DeFi產品的美妙之處在于，它可以在任何智能合約平臺上創建。Compound正致力于設計世界上最好的智能合約貨幣市場。Dharma正致力于成為世界上最好的點對點貸款智能合約。因為他們比任何人思考都更深入，并且他們正在建立一個可靠的品牌，他們可以圍繞他們的產品建立護城河。

只要他們能夠學會快速適應，他們的協議就沒有理由不能在其他平臺上實現。很可能在明年，就會在Cosmos，Polkadot，Tezos或其他允許智能合約的網絡上看到它們。

有了DeFi產品，可以保留你的品牌和網絡界面，并更換運行的區塊鏈，甚至你的許多用戶都沒注意到！

結論

讓我們總結以下關鍵點:

lCompound是一個構建于以太坊上的貨幣市場協議，它給予以太坊用戶諸如做空、用閑置資產獲利等功能。

l如果一個DeFi產品可以管理足夠多的資產，它能以0.1%-4%的手續費同傳統銀行競爭并獲利。

l傳統貨幣市場預估有3萬億美元的規模。這是一個巨大的機會。據估計，全球的金融產品的資金規模達數百萬億美元。這些都是DeFi的機會。

l他們秘密開發協議，在做好準備后才將其發布給公眾。這為他們提供了明顯的先發優勢，這將使他們能夠建立一個品牌并吸引資金存儲在協議中。這似乎是許多DeFi應用開發的現實策略，表明其不需要無用的協議代幣。

l如果以太坊失去根基，DeFi產品可以遷移到其他的智能合約平臺上。

目前發生在DeFi領域的創新是令人難以置信的，且這些機會是無限的。在接下來20年，我們會看到數萬億美元流向DeFi中，如果沒有區塊鏈，是不可能創造出這些價值數萬億的新數字資產的。

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風險警示：藍狐筆記所有文章都不構成投資推薦，投資有風險，投資應該考慮個人風險承受能力，建議對項目進行深入考察，慎重做好自己的投資決策。

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