ASI:嘉楠科技研究報告：競爭優劣勢與中長期估值分析

作者：BLACKGOLDRESEARCH

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2.1?公司簡介

嘉楠科技成立于2013年，是全球領先的超算芯片設計廠商、區塊鏈計算設備制造者以及數字區塊鏈計算軟硬件整體方案提供商。公司于2019年11月成功登陸美國納斯達克市場，股票代碼“CAN”。公司的主要業務是AvalonMiner品牌礦機芯片設計及整機銷售，為全球比特幣網絡“挖礦”提供芯片設計和系統產品和解決方案。此外，公司以高性能ASIC芯片設計能力為利器，通過一體化解決方案，將產品和服務延伸至人工智能(以下簡稱AI)解決方案。公司是注冊在開曼群島的控股公司，并通過中國子公司——杭州嘉楠耘智信息科有限公司(以下簡稱嘉楠耘智)開展業務。

美股區塊鏈漲幅擴大，嘉楠科技漲超16%:行情顯示，美股區塊鏈漲幅擴大，嘉楠科技漲超16%，第九城市一度漲超9%。[2021/4/13 20:15:38]

2.2?股權架構

嘉楠科技為嘉楠耘智在開曼群島注冊成立的離岸控股公司，其與境內機構的股權關系入下圖：

截至2019年12月31日，公司主要管理層持股超過50%，擁有83.4%的投票權，股權結構穩定，主要股東如下圖：

1)?張楠賡，公司董事長兼CEO。代表FlueqelLtd.持有356,624,444股普通股，該公司是根據英屬維爾京群島法律注冊成立的公司，由張楠賡及其家人為受益人的信托間接全資擁有。

2)?李佳軒，公司董事。代表英屬維爾京群島法律注冊成立的公司OuroborosLtd.持有359,971,112股普通股，該股份由李佳軒及其家人為受益人的信托間接全資擁有。

推特賬戶：嘉楠科技第一季度收入與去年相比下降80％:金色財經報道，匿名推特賬戶“BTCKING555”透露，內部人士稱，嘉楠科技在2020年第一季度的收入比去年下降了80％。據悉，在2019年第四季度，嘉楠錄得1.147億美元的凈虧損，歸因于比特幣12月的看跌價格行動。[2020/5/20]

3)?孔劍平，公司董事。代表(i)根據英屬維爾京群島法律注冊成立的三家公司所持有74,473,333股普通股，這些公司間接地由信托公司全資擁有，孔劍平是受益人；(ii)WlylLtd.持有193,440,000股普通股，該公司是根據英屬維爾京群島法律注冊成立的公司，由孔劍平為受益人的信托間接全資擁有。

4)?孫奇鋒，公司董事。代表(i)由孫奇鋒全資擁有的兩家公司持有78,786,666股普通股；(ii)TothemoonLtd.(一家根據英屬維爾京群島法律注冊成立的公司)持有51,111,111股普通股，該公司間接由信托所有人全資擁有，孫奇鋒為受益人。

動態 | 區塊鏈中概股嘉楠科技暴漲82.73%:北京時間2月13日，美東時間周三，美國三大股指高開高走，道指收漲近1%，納指與標普500續創歷史新高。中概股中，有著區塊鏈第一股之稱嘉楠科技暴漲82.73%，盤中最大漲幅達到94.55%。據悉，2019年11月22日，區塊鏈第一股、比特幣礦機制造商嘉楠科技登陸納斯達克市場，上市首日開盤高開40%，當日收跌0.11%，報8.99美元，跌破9美元的發行價。[2020/2/13]

5)?劉向富，公司董事兼副總經理。代表由UrknallLtd.持有226,002,222股普通股，該公司是根據英屬維爾京群島法律注冊成立的公司。

6)?HKJiajiScienceandTechnologyLimited，根據香港法律注冊成立的公司，注冊地址為香港九龍尖沙咀廣東道5號海港城海洋中心11樓1113A室。

行情 | 在美上市中概股嘉楠科技上漲1.45%:今日美股行情，三大股指小幅下跌，在美上市區塊鏈中概股普遍下跌。嘉楠科技上漲1.45%,人人網平盤，寺庫下跌1.11%，中網載線下跌1.69%，迅雷下跌3.61%，獵豹移動下跌1.17%，蘭亭集勢平盤。[2019/11/30]

7)?EnguangLi(李恩光)，代表RootGraceLtd.(根據英屬維爾京群島法律注冊成立的公司，由李恩光全資擁有)持有130,031,112股普通股。

三、?行業分析

公司的核心業務是ASIC芯片的研發與制造，應用領域為比特幣礦機和AI。由于ASIC芯片具有重復執行計算的能力、較高的能效比，使得其成為區塊鏈、數字貨幣挖礦、邊緣計算、機器學習等方面應用具有突出的優勢。

3.1?比特幣礦機市場分析

根據弗若斯特沙利文(Frost＆Sullivan)，全球比特幣礦機行業的市場規模從2015年的2億美元人民幣增至2019年的14億美元，復合年增長率為61.3％。未來五年全球比特幣采礦機市場的市場規模預計達到2024年的43億美元，復合年增長率為24.8％。

3.2?AI芯片市場分析

近年來，全球AI行業經歷了強勁的增長。根據弗若斯特沙利文(Frost＆Sullivan)的數據，預計全球AI行業將繼續以33.2％的復合年增長率從2018年的人民幣3,963億元增長到2023年的人民幣16,660億元，其中中國的復合年增長率估計為51.0%，超過全球平均水平到2023年末，占比達到人民幣2,858億元。

特別是ASIC芯片將得益于較低的成本，更高的單位效率和各種下游IoT應用，預計會以更快的復合年增長率增長，并獲得更大的市場份額，從2018年的21.3%到2023年的約40.9%。

特別聲明

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