CER:單一金庫模式：積木的底板

最近幾個月，自動做市商領域的創新助推了去中心化交易所的增長。

Uniswap放出了其?V3產品，引入了“集中式流動性”的概念，資金利用率相比其V2產品最高可達4000倍提升；而BancorV2.1也加入了一個有趣的代幣經濟學模型來解決無常損失，使用戶可以注入單邊流動性。

其他DEX也一直在不同方向探索，而其中一個得到越來越多采用的組件是“單一金庫模式”。

SushiSwap的BentoBox和BalancerV2

在2021年3月，SushiSwap啟用了其單一資金庫?“BentoBox”，定位是一個去中心化的“AppStore”，所有用戶都可以把任意資產存入這個盒子，而這個盒子可以連通許多不同的應用。舉個例子，BentoBox中的資金既可以用來供應閃電貸，也可以同時在Onsen上參與流動性挖礦，而且——在未來——甚至能為SushiSwap的AMM提供流動性。

類似地，Balancer也趁其V2產品推出的契機啟用了單一金庫模式。Balacer的協議金庫匯集了所有Balancer資金池的所有代幣，并集中地管理它們。自動化做市商的邏輯從代幣管理和記賬中分離了出去。代幣管理和記賬由金庫來做，而AMM的邏輯是各個池子獨立的。

高連奎：“單一財政調控”理論相對貨幣調控更具優勢:3月24日，火幣集團旗下火幣研習社 “火幣尖峰對話”欄目經濟學人，以《美股強勁，A股疲弱背后有怎樣的秘密？》為主題在線上舉行。火幣研習社負責人程智鵬與瑞士歐洲大學商學院特聘教授高連奎展開對話。

高連奎在對話中表示，所謂貨幣調控主要是低利率調控，當下美國低利率貨幣政策并不利于金融機構的激勵相容。相比貨幣調控，財政調控是一個相對容易量化的調控，減多少，增多少，跟經濟增長率可以完全吻合。當民間投資較弱時，政府要加大投資，反之亦然。而財政通脹對企業家不會產生痛感，因此“單一財政調控”理論相對于貨幣調控具有很強的優勢。[2021/3/24 19:14:49]

積木底板

單一金庫可以視為積木的底板，讓其它積木可以放在上面。像Uniswap這樣的協議致力于把一個積木做好，而其它協議如SushiSwap和Balancer則采取了不同的辦法——去合成這些積木。

底板安全地存儲代幣，并自動為它們生成一個收益率，以此降低機會成本。開發者可以直接在底板上開發，他們的dApp可以利用底層資產，同時吸引更多用戶在整體上接受這套協議。

DEX的圣杯是最大化資金利用效率、為流動性提供者帶來最高的收益率。在本文中，我們嘗試解釋為何單一金庫模式可以為這個目標服務。

BiKi創始人兼CEO Winter：BiKi已穩步從單一現貨邁向綜合性交易平臺:在今日BiKi舉行的“云酒會”直播間，BiKi創始人兼CEO Winter在談及BiKi發展和未來規劃時表示：BiKi從2019年底開始，發展思路已穩步從單一現貨交易向綜合性交易所邁進，回歸交易所本質，以用戶為中心，加大技術和產品的投入。目前已上線了合約、借貸、杠桿、ETF等產品。未來將結合自身實際情況，在交易品種、交易形式上不斷創新，繼續深耕海外市場布局，同時不斷加強生態產業的發展。[2020/6/23]

單一金庫模式的好處

Gas效率

SushiSwap的核心前端開發者Omakase稱BentoBox是“一個layer1.5的解決方案，所有東西都可以放到一個代幣金庫中”。單一金庫通過降低不必要的代幣轉賬帶來了Gas效率更高的基礎設施，因為用戶可以直接持有金庫內的代幣余額。

今天，許多Gas費都浪費在了同一種代幣的多個授權上。有了單一金庫，這樣的事情就不會再發生了。只要給金庫授權一次，就可以讓資金接入所有在此金庫上構建的協議。

此前，因為Balancer的“智能訂單路由算法”的復雜性，它所帶來的Gas費上升往往不足以打平用戶從更低的價格滑點中獲得的收益。單一金庫就完全解決了這個問題，從而市場可以出現更優的價格。

聲音 | 吉宏股份：二維碼并非公司區塊鏈業務單一營收來源:吉宏股份（002803.SZ）在互動平臺上回答投資者提問時表示，目前公司主要以快消品包裝客戶需求為導向，建立基于區塊鏈底層技術的供應鏈管理系統，提供全程可追蹤的供應鏈應用場景，助力現有業務發展。部分二維碼的應用搭載區塊鏈技術可更好地實現為客戶提供服務目的，但二維碼并非公司區塊鏈業務單一營收來源。[2020/2/14]

有了Balancer的新金庫，就可以同時對多個資金池執行交易，只有最終的凈代幣數量會從金庫中轉出/轉入金庫。這將降低需要上鏈的交易的數量、為用戶節省大量Gas。

高頻交易者也可以避免為短期的倉位而發送ERC20交易。這對DEX聚合器尤其有用。

進一步地說，利用閃電貸，套利者可以無本金套利，只需在不同資金池之間搬運信息即可，最終整個流程的效率會更高，資本密集的操作也會更少。

-來源：Blancer?博客?-

總的來說，現在開發者可以放膽開發dApp而無需擔心Gas優化的負擔了。與此同時，交易者也可以放心在這些平臺上交易，因為Gas費更少，利潤更有保障。

安全且靈活的底層

通過解耦資金池的AMM邏輯和代幣管理，單一金庫模式為開發者提供了堅實的地基。底層的細節可以托付給金庫，解除開發者的一部分技術負擔。這樣的模塊化架構可以讓開發團隊更專注、更高效。

聲音 | 日本內閣大臣：加密貨幣捐贈合法 對單一政客使用加密貨幣捐贈無需披露:據路透社報道，日本通信內務部大臣高市早苗（Sanae Takaichi）在新聞發布會中表示，使用加密貨幣進行捐贈在日本是合法的，根據該國的《資金控制法》，對于個別政客的“加密貨幣捐贈無需披露”。 值得注意的是，根據該法案，對政客以現金或證券進行的捐贈則應該披露。[2019/10/8]

SushiSwap

第一個建立在BentoBox金庫上的應用是Kashi，可以利用BentoBox內的資金從事借貸和一鍵杠桿交易。因為所有的資金都放在集中式的金庫了，它可以用內部的代幣轉移來減少鏈上交易的數量以及整體的Gas費。舉個例子，有了BentoBox和Kashi，一倍以上的杠桿只需一筆鏈上交易就可以完成。

MISO?也將基于BentoBox開發。這是一個啟動器，供項目的創始人在SushiSwap上啟動新項目。MISO創建了一套智能合約，所以沒有技術背景的創始人也可以通過啟動器來發行新代幣并遷移到SushSwap上。這個智能合約套件包括了如下功能：為項目創新新代幣、鎖定代幣一定時間的財庫功能、初始代幣發行和眾籌，以及新幣種的流動性挖礦。

Balancer

Balancer的代幣金庫現在是不同團隊發明AMM策略和dApp的試驗場。他們團隊已經正式宣布了兩個合作伙伴。

金色財經現場報道 德豐杰創新龍脈基金合伙人：區塊鏈的應用已從單一的數字貨幣應用延伸到經濟社會的各個領域:金色財經現場報道，在新金融100人主題論壇上，德豐杰創新龍脈基金合伙人王岳華表示，區塊鏈的應用已從單一的數字貨幣應用延伸到經濟社會的各個領域。如金融服務、醫療健康、IP版權、教育、物聯網、共享經濟、通信、社會管理、慈善公益、文化娛樂等，形成區塊鏈應用生態圈。[2018/4/27]

ElementFinance?是一個固定利率的協議，將在BalancerV2上開發一個定制化的交易曲線，來避免從頭到尾自建AMM和復制他人AMM的麻煩。

“ElementFinance需要實現一個自定義的不變量或者說交易曲線，但又不希望承擔復制或從頭自建AMM的技術開銷。因此，我們選擇在BalancerV2上開發。”——?ElementFinance，2021年4月

Balancer-Gnosis-Protocol?是一個Balancer和Gnosis之間的合作項目，把Gnosis的DEX聚合器與批量拍賣結合在一切，以緩解MEV問題。

BentoBox和Balancer金庫都支持集成了金庫的dApp相互聯動——因此提供了dApp的協同作用和網絡效應。與此同時，dApp帶來的新用戶也會帶來TVL的增長。

資金利用率

資金池完全控制著它存入金庫的資產。這就打開了提高資金利用率的設計空間。在得到資金池的指定之后，外部的智能合約可以完全控制該池所能控制的資產，將這些資金用于其它用途，如投票、挖礦和借貸。

SushiSwap

BentoBox中的資產可以用來提供閃電貸，即使這些資金同時也在Onsen上挖礦。即使這些資金沒有借出去，用戶可以可以憑此獲得收益率。這就將用戶在任一時刻的收益都做到了極致。

Kashi有一個目標利用率，在70%到80%之間。利用率是當前已借出的資金與總供給資金的比值。Kashi是使用一個隨利用率而彈性變動的利率還達到目標。

-來源：SushiSwap，BoringCrypto?博客?-

Balancer

類似于BentoBox，Balancer金庫的資產也可以用來做閃電貸。此外，Balancer還跟Aave合作開發了第一個?BalancerV2資產管理器，可以讓V2資金池中的閑置資產放到Aave中獲得收益。

-來源：Blancer博客?-

這個動圖的意思是，流動性池子中只有一小部分資產會用來交換，而大部分資產都是閑置的。有了“資產管理器”功能，這些資產就可以聽從程序的調配，按特定的閾值存入Aave協議。

-來源：Blancer博客?-

隨著時間推移，池內資產變得更加不平衡，大體量的互換就可能會失敗。此時，資產管理器會自動給資金池填補DAI并把WETH發送給Aave來最大化用戶的資金收益率。

當前，AMM的TVL中只有一小部分是由生產力的。我們預計，隨著單一金庫和資產管理器的實現，流動性利用率將大幅上升。

-來源：Blancer儀表盤?-

單一金庫模式的缺點

如果所有資產都放到一個地方，那智能合約的風險就會因其復雜性而提升。雖然毫無疑問，Balancer和SushiSwap團隊都花了很大力氣來保證資金的安全，這樣的創新仍意味著一定的風險。

實際上，dApp和資產管理器對金庫資產具有很高的權威，因此可以說代表著額外的攻擊因素。相關的復雜邏輯應該得到詳細的評估。

愿景和前路

“BentoBox的創造性在于其輕盈優雅的可擴展設計。這種可擴展設計使得BentoBox可以作為未來登陸Sushi的DeFi協議的基礎設施。不像其他協議，它創造了一種流動性的統一來源，任意用戶都可以最少的授權次數、最少的Gas用量來觸達，而且資本效率是最高的。”——?SushiSwap，2021年5月

除了從金庫中獲得各種可見的好處外，一個值得考慮的重要因素是它為集成的協議提供的可持續的競爭性護城河。這樣的優勢在DeFi世界是很難獲得的，甚至于它會讓最終長成的協議復雜到無可復制。

想象Yearn與SushiSwap建立在同一個金庫上，還有Aave和Balancer。這些復雜協議會在根本上成為參與DeFi世界的入口，并為用戶的資產帶來可持續的收益。它也會提高進入門檻，并防止未來的DEX蠶食SushiSwap和Balancer。

在這場轉變中，可以看到SushiSwap和Balancer都瞄準了被動的流動性提供者，因為更多積極主動的LP會隨著Uniwap?V3發布而涌入Uniwap。SushiSwap和Balancer都是散戶型流動性提供者的好選擇，他們只想被動地管理自己的流動性；Uniswap則選擇迎合更主動的策略，希望吸引更成熟的玩家進入這個領域。如果單一金庫模式實現了其愿景，吸引來了被動的流動性提供者，出現大規模的資產遷移是意料之中。

-由貨幣積木組成的DeFi城堡。來源：TwistedSifte?-

回到積木這個比喻，SushiSwap和Balancer都把AMM看作他們生態系統中的一塊積木。他們借鑒了Polygon的做法，下一步就是激勵更多的貨幣積木構建在單一金庫上——用繁多的積木來填充底板。

假以時日，這些積木會變得越來越復雜，為SushiSwap和Balancer打造出不可逾越的護城河。而這塊積木底板也會變成偉岸的DeFi城堡的堅實地基。

原文鏈接:

https://insights.deribit.com/market-research/single-vault-model-the-lego-baseplate/

作者:?JacobGoh&BaileyTan

翻譯:?阿劍

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